… E Non è ancora finita. Forse ancora più sconcertante è che una analisi separata dei prezzi delle case utilizzando il Case-Shiller dei dati suggerisce che per un altro 20 per cento dovranno ulteriormente scendere per raggiungere il livello di equilibrio che, dal 1950, il mercato ha storicamente ripristinato a seguito di un boom. Dopo un picco nell’estate del 2006, l’S & P / Case-Shiller dei prezzi delle case gli indici sono scesi del 32,1% per la città-10 e 32,3% per il composito più ampio fino a maggio. Gli indici sono ora a livelli visti l’ultima volta nell’estate del 2003. Si veda il grafico A HISTORY OF HOME VALUES (fonte: “Irrational Exuberance” 2nd Edition 2006 by Robert Shiller.

Tranquilli, l’immobiliare italiano non può confrontarsi con quello americano perché non è realmente leva per l’economia. Si veda inoltre Il mercato immobiliare non crollerà nel 2011, perché non è mai esistito. Non potevamo, quindi, che intervistare questo “spirito animale” per avere un parere illuminato sulla crisi economico finanziaria.

IL DECLINO DEGLI “SPIRITI ANIMALI”
Negli anni Trenta, sostiene Shiller, gli Stati Uniti reagirono alla crisi finanziaria rafforzando il sistema finanziario, l’Europa punendolo e se ne pentì nei decenni successivi. La tesi difesa da Shiller, e che merita di entrare nel dibattito politico, è che la soluzione non consista nel limitare il funzionamento dei mercati finanziari, ma in una loro maggiore diffusione e democratizzazione. Shiller sostiene che “quando ad esempio un computer non funziona ci rivolgiamo per forza ad un centro di riparazione: Ecco il ruolo dell’advisor finanziario” – nell’annuale meeting dell’American Economic Association, dove sono stati mostrati documenti sugli errori finanziari che sono stati commessi e come siano stati sfruttati dagli speculatori. Accrescere dunque la cultura finanziaria è la base per evitare il ripetersi di tali situazioni ed il perpetuarsi di speculazioni basate sulla circolazione di paure ed emozioni contrarie al corretto andamento del mercato.


L’ERA GLACIALE DEll’IMMOBILIARE USA

Il mercato immobiliare è volatile, imprevedibile specialmente adesso. Siamo a un giro di boa, un momento critico mondiale, non è per niente chiaro dove stiamo andando. L’Housing rimane la parte più debole dell’economia americana. Le vendite di case già di proprietà è sceso nel mese di giugno per il terzo mese consecutivo ad un tasso destagionalizzato annuale di 4,77 milioni di case. Ritmo di quest’anno è in ritardo rispetto agli 4.910 mila case vendute lo scorso anno, che era già il minor numero dal 1997. In un’economia Usa sana, la gente compra circa 6 milioni di case l’anno, dicono gli analisti. Le Vendite di case sono cadute in quattro degli ultimi cinque anni, costringendo i prezzi verso il basso nella maggior parte delle aree.

Elevato tasso di disoccupazione, milioni di pignoramenti e stretta del credito rischiano di impedire alla gente di comprare case anche nella seconda metà dell’anno. Anche i prezzi delle case storicamente bassi e i tassi dei mutui a basso costo non hanno portato la gente al mercato di massa.

Non saprei. Certamente c’è una probabilità “sostanziale” che gli Stati Uniti possano andare di nuovo in recessione. I dati globali sono fragili – tra i quali un ostinatamente depresso mercato immobiliare degli Stati Uniti – stanno lampeggiando segnali di pericolo, l’economia in questo momento si trova di fronte un “punto di non ritorno”.
I modelli di previsione direbbero di no, sulla questione se gli Stati Uniti si trovano ad affrontare un double-dip, ma io sto vedendo i segni che mi incoraggiano a preoccuparmi.

Gli spiriti animali sono ciò che fa venir voglia di alzarsi la mattina. Ma a volte non lo fai e questo è il problema con l’economia in questo momento. Coloro che non hanno un lavoro per più di 27 settimane ora sono oltre il 40% dei lavoratori disoccupati. A dimostrazione del ruolo che gli spiriti animali hanno nel plasmare la direzione dell’economia, questo tipo di disoccupazione è dannoso per la autostima. È psicologicamente difficile, se non hai la prospettiva di un lavoro. La cosa mette in difficoltà il tuo senso di identità. Se la gente fosse stata veramente razionale, sarebbe rimasta paralizzata dall’incertezza. Al contrario, le persone mostrano un bisogno keynesiano spontaneo all’azione.

È che non ha un bell’aspetto l’economia. Ci potrebbe essere una svolta se cambia la psicologia, ma ho paura che non si farà che proseguire. La fiducia generale per l’economia è in calo, portando ad una cosiddetta trappola di liquidità, in cui la Federal Reserve ha imbottito l’economia di stimoli e i consumatori non stanno ancora aprendo le loro tasche.
Quando la domanda non è presente, è possibile abbassare i tassi di interesse fino a zero e le persone non sono ancora disposte a spendere, qui è dove ci troviamo in questo momento.
I sondaggi della CBS/New York Times poll i dati del Michigan Consumer Center, che chiedono, per esempio, se le persone si aspettano tempi buoni per i prossimi cinque anni o se ci sarà una disoccupazione diffusa. I dati indicano una costante tendenza al ribasso e riflettono un’erosione della nostra fiducia.

L’aumento dei prezzi nel settore dei terreni agricoli ha seguito da vicino quello del mercato immobiliare commerciale, l’unica differenza è che il terreno non è sceso molto, mentre gli immobili commerciali sono precipitati. La ragione è che non fanno più terreni agricoli. C’è stato un errore psicologico che ha portato alle bolle commerciali ed, in particolare, a quella degli immobili residenziali. La gente pensava che l’acquisto di una casa fosse uguale ad acquistare terreni. È stato un grosso errore. Secondo l’Associazione nazionale dei costruttori di case, la terra rappresenta circa il 20% del valore della casa media statunitense. La maggior parte dei compratori ancora non lo capiscono.
I prezzi dei terreni agricoli, tuttavia, stanno beneficiando dell’inflazione alimentare e di quella che definirei come una crisi alimentare. Questo è quello che sta guidando il nostro CPI (Consumer Price Index). Gli acquirenti terreni agricoli sono ora spesso speculatori piuttosto che agricoltori. Attenzione”, queste cose sviluppano e formano bolle. Superano i limiti e poi collassano.

I prezzi delle case possono ancora calare nonostante si trovino più in basso di dove erano più di cinque anni fa. La stagione estiva potrebbe vedere una ripresa dei prezzi, ha detto, ma mi preoccupo ancora per la generale tendenza al ribasso.

Mentre la Grecia vacilla, il continuo flusso di notizie negative potrebbe avere un impatto negativo sulla fiducia globale. Storie come questa, anche se viene da un piccolo paese, possono avere un forte impatto.
Io non credo che sia presuntuoso … sulle preoccupazioni che la Grecia potrebbe minacciare di far cadere il sistema finanziario globale più o meno come il fallimento di Lehman Brothers ha messo il sistema globale in ginocchio nel 2008.

Ha detto questo? Non lo sapevo, non l’ho sentito. Spero che l’economia diventi più scienza di quello che è realmente. Questo è il problema. Specialmente nella previsione, tutti gli economisti spesso vedono quello che sperano che sia. È una crisi per la professione economica. Sono appena stato a un meeting mondiale annuale sull’economia a New York, ho partecipato alla sessione perchè gli economisti non sono riusciti a prevedere la crisi? E anche in un altra sessione in cui ci si domandava cosa dovremmo fare con l’economia? E gli economisti erano in imbarazzo, è una crisi per gli economisti.

Green economy come economia sostenibile. È una sorta di parallelismo come dite voi, parallelismo tra economia e l’atteggiamento nei confronti dell’ambiente. Con gli anni del boom, le persone non hanno considerato i loro limiti, pensando solo di ottenere sempre meglio, non preoccupandosene. È un wishfull thinking (pensiero speranzoso). Molte persone in America non credono che ci sia alcun problema con l’ambiente. Dicono che gli scienziati si sbagliano. Credono a quello che vogliono credere. Credi di diventare ricco e bello. Robert Shiller ride facendo questa affermazione.

Noi stiamo finendo le risorse, abbiamo un problema critico. Non abbiamo molto petrolio nel sottosuolo e lo stiamo sfruttando. Penso che possiamo muoverci nella direzione dell’energia nucleare e che probabilmente quando il petrolio sarà finito riusciremo a raggiungere un’economia ecosostenibile perché gli scienziati inventano di continuo.

Gli spiriti animali sono in tutti noi. Consumatori, risparmiatori, persone d’affari anche governatori delle banche centrali. È difficile dire di chi è la colpa, chi biasimare. Perché è un modo di pensare condiviso. Se vai in un paese dove c’è la guerra, dove è iniziata la guerra e vuoi sapere chi bisogna rimproverare, non lo puoi scovare altra risata di Shiller perché tutti la stanno pensando in un modo, magari sbagliano ma succede così. È l’infatuazione del ciclo d’affari (business cycle infatuation).

C’è qualcosa di vero in questo. Recentemente, qualche anno fa, le persone avrebbero detto che i governatori delle banche centrali non avrebbero dovuto provare ad esprimere la loro opinione a proposito del mercato immobiliare e azionistico perché non lo conoscono come qualunque altro. Questo è quello che le persone dicevano. Ma penso che il lavoro delle banche centrali dovrebbe essere quello di diventare una sorta di filosofi dell’economia. Devono prendersi il loro tempo e migliorare le risorse che non funzionano capire davvero che cosa sta succedendo. Se non glielo permettiamo, nessun altro aiuta il pubblico a prendere decisioni sensate.

Domanda davvero difficile. Altra risata Penso che le figure pubbliche, siano in banche centrali o nei governi, hanno una qualche responsabilità nell’indicare quando c’è una bolla dicendo quel che sta succedendo. È una buona cosa da fare al fine di prendere provvedimenti per fermare la bolla. Dovrebbe succedere così, regolare il mercato per controllare la bolla, ma sempre in un mercato economico. Abbiamo bisogno di persone che abbiano la pubblica responsabilità di guardare queste cose, che parlino a proposito e contro la bolla e agiscano al fine di ridurla. Se non abbiamo leader nazionali che tentano di prevenire la bolla, non penso che lo farebbe il settore privato. I governi dovrebbero avere questo ruolo, provare a limitare la bolla anche se lo possono fare solo in un modo imperfetto.
Questo è quello che dovrebbe succedere. Penso che il mondo dei prezzi finanziari sia molto complicato e che ci sono molte altre cose che si dovrebbero fare. E questa è una cosa, dobbiamo avere governi che si occupino dell’intera economia.

No, io mi limito a quello che tuttora vive nell’economia di mercato. Non è niente di così radicale. È solo un governo che parli al pubblico e prenda provvedimenti per ridurre la crisi economica, ne abbiamo bisogno contro quest’ultima.

Altra risata di Shiller. L’Italia ha avuto sempre la più lunga storia di successo economico nel mondo. L’economia italiana parte dalla storia dell’antica Roma. La storia del suo successo è impareggiabile. Sono ottimista per quel che riguarda il futuro dell’Italia. Tutto nasce dall’intelletto delle persone e gli italiani sono uno dei popoli più inventivi e intelligenti del mondo, e penso che queste capacità siano determinanti anche nel lavoro.

Lui è molto liberale. Non sono simile a lui. Io sono “nel” governo. È una materia interessante, ma penso che i governi debbano essere come gli arbitri nelle partite di calcio, devono stare lì per assicurarsi che sia fatto tutto secondo le giuste regole, che sia un buon gioco. Ma il gioco è fatto dai giocatori non dall’arbitro.

Ancora una risata. Difficile da dire, è un compito arduo. Penso che non abbiamo ancora finito con la bolla attuale …

VOCI DAGLI STATI UNITI
Il dibattito acceso sulla crisi, sul pericolo di default è ricco di interventi sui siti statunitensi, vi riassumiamo, fra le migliaia di commenti, i più in voga.

- Le colpe di Bush non potevano che portarci a questo punto. Ma adesso c’è anche una responsabilità dei democratici. I piani di salvataggio sarebbero stati molto più efficaci se avessero rinegoziato i mutui per i proprietari di casa, che avrebbero stabilizzato il debito bancario. Tutti erano così preoccupati di salvare i proprietari esposti, ma a quanto pare non del peso delle banche. La recessione sarebbe finita più rapidamente visto che il flusso di ricchezza dal basso verso l’alto è molto più probabile che quello dall’alto verso il basso (la ricchezza dal povero verso il ricco e dal ricco verso il povero).
- Ci sono davvero persone là fuori che credono che l’eredità di GWB non stia ancora affliggendo il paese a pochi anni dalla fine della sua presidenza? C’è davvero qualcuno che crede che due guerre, la complicità di Greenspan, la deregolamentazione e altri imbrogli non stiano giocando un ruolo importante nelle nostre disgrazie attuali?
- Un sacco di amnesia qui sugli effetti tossici della presidenza di GW Bush, che il nostro Paese pagherà per decenni. i Repubblicani continuano a predicare l’economia voodoo – prendere in prestito sempre di più riducendo le entrate, tagliando le imposte sui ricchi. Ricapitoliamo un paio di cose per essere un po’ ottimisti- il nostro paese sta rallentando l’uscita da prolungati, costosi impegni militari in Iraq e in Afghanistan, abbiamo profitti aziendali, e abbiamo avuto zero bancarotte aziendali consistenti da quando GM è stato fatto entrare e uscire dal fallimento. Se siamo in grado di raccogliere la volontà politica di annullare i tagli fiscali di GW Bush – in realtà un aumento delle imposte sulle future generazioni di americani – e di iniziare a ridurre il nostro debito sovrano, avremo un buon inizio.